隨著電動(dòng)汽車(chē)與無(wú)人駕駛技術(shù)以及新能源汽車(chē)時(shí)代的到來(lái)，汽車(chē)輕量化設(shè)計(jì)已成為必然趨勢(shì)，而能使汽車(chē)輕量化設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)的必然是塑料。塑料大量的被利用到汽車(chē)行業(yè)，必將給塑料行業(yè)與汽車(chē)注塑模具行業(yè)帶來(lái)更多的機(jī)遇。
11月24日，一家為汽車(chē)零部件提供注塑件業(yè)務(wù)的企業(yè)—廈門(mén)唯科模塑科技股份有限公司(下稱(chēng)唯科模塑)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市文件獲深交所受理，國(guó)金證券擔(dān)任其保薦機(jī)構(gòu)。
唯科模塑成立于2005年，是一家從事精密注塑模具、注塑件以及健康產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的企業(yè)。該公司核心業(yè)務(wù)為精密注塑模具業(yè)務(wù)，并依托核心業(yè)務(wù)的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)積累積極向下游延伸，逐步將業(yè)務(wù)拓展至注塑件以及健康家電產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是行業(yè)內(nèi)比較典型的“模塑一體化”企業(yè)，能夠?yàn)殡娮印⑵?chē)、家居、健康家電等下游行業(yè)客戶(hù)提供“一站式”產(chǎn)品和服務(wù)。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，唯科模塑第一大控股股東為莊輝陽(yáng)，其共持有該公司67.48%股權(quán)，妻子王燕直接或間接持有5.18%股權(quán)，兩人合計(jì)持有公司72.66%股權(quán)。另外廈門(mén)市科普特投資合伙企業(yè)(有限合伙)和廈門(mén)領(lǐng)唯創(chuàng)富管理咨詢(xún)合伙企業(yè)(有限合伙)分別持股18.03%和7.33%,而莊輝陽(yáng)也是廈門(mén)領(lǐng)唯創(chuàng)富管理咨詢(xún)合伙企業(yè)(有限合伙)的第一大股東。
本次IPO，唯科模塑擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3120萬(wàn)股，擬募集資金7.75億元。其中，3.80億元將用于唯科高端智能模塑科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、3.11億元將用于唯科模塑智能制造項(xiàng)目、0.61億元將用于唯科技術(shù)中心升級(jí)改造、0.22億元將用于唯科營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。
《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱該公司招股書(shū)注意到，2017年至2019年及2020年上半年(下稱(chēng)報(bào)告期)，唯科模塑的營(yíng)業(yè)收入逐年增加，但其凈利潤(rùn)受毛利率下降的影響呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)，并且隨著該公司外銷(xiāo)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，也存在對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)因素。
毛利率持續(xù)下降
招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，唯科模塑營(yíng)業(yè)收入逐年遞增，分別為5.31億元、6.41億元、6.99億元和3.41億元，不過(guò)從營(yíng)收增速來(lái)看，2018年及2019年其同比增長(zhǎng)率分別為20.72%和9.05%，呈現(xiàn)下滑趨勢(shì);報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)分別為0.52億元、0.37億元、0.95億元和0.64億元，2018年同比增長(zhǎng)率為-28.85%，2019年急速上升，增長(zhǎng)率為156.76%，總體呈波動(dòng)趨勢(shì)。此外，唯科模塑綜合毛利率分別為44.12%、37.63%、37.17%和36.22%，持續(xù)下降。
招股書(shū)顯示，精密注塑模具業(yè)務(wù)是唯科模塑的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是注塑業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，也是該公司開(kāi)拓新產(chǎn)品和新客戶(hù)、保持主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。報(bào)告期內(nèi)，精密注塑模具的毛利率分別為56.75%、49.18%、43.49%和43.10%，從2017年起，截至2020年上半年，持續(xù)下降了近14個(gè)百分點(diǎn)。
而該公司精密注塑模具主要為銷(xiāo)售成套模具收入，占總體銷(xiāo)售模具收入的比例均在90%以上。報(bào)告期內(nèi)，該公司銷(xiāo)售成套模具單位售價(jià)分別為24.91萬(wàn)元/套、24.28萬(wàn)元/套、21.52萬(wàn)元/套和18.49萬(wàn)元/套，與2017年相比，目前的銷(xiāo)售單價(jià)下降了1/4。
對(duì)于精密注塑模具毛利率下降的原因，唯科模塑在招股書(shū)中稱(chēng)，主要系銷(xiāo)售模具產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等所致：2017年、2018年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中尺寸較大、單價(jià)較高的模具較多，故模具單價(jià)銷(xiāo)售較高;受下游汽車(chē)產(chǎn)業(yè)景氣度下降、貿(mào)易環(huán)境變化以及新冠疫情等多重外在因素等影響，全球汽車(chē)整車(chē)銷(xiāo)量下降，主機(jī)廠(chǎng)紛紛降價(jià)，為降低成本壓力，將降價(jià)壓力向上游供應(yīng)商傳遞，壓縮了模具供應(yīng)商的利潤(rùn)空間。
同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中注塑件業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入分別為2.95億元、3.14億元、3.75億元和1.77億元，分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為56.06%、49.40%、54.38%和52.69%，2017至2019年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.76%。注塑件是公司的精密注塑模具業(yè)務(wù)的延伸，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例最高。但是，與其營(yíng)收趨勢(shì)不同的是，報(bào)告期內(nèi)，注塑件的毛利率呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)，分別為41.64%、35.53%、39.59%和38.48%。
據(jù)該公司招股書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)，該公司注塑件與精密注塑模具銷(xiāo)售單價(jià)走向相同，呈持續(xù)下滑趨勢(shì)，單位售價(jià)分別為1.03元/件、0.95元/件、0.90元/件和0.90元/件;注塑件單位成本分別為0.60元/件、0.61元/件、0.54元/件和0.56元/件，可以看到，2019年該公司將單位成本降幅11.48%，是其毛利率轉(zhuǎn)降為升的主要原因。
分析人士認(rèn)為，未來(lái)該公司的主營(yíng)產(chǎn)品將持續(xù)面臨行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及客戶(hù)要求降價(jià)的壓力，如果該公司無(wú)法保持已經(jīng)獲取的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及合理控制成本，或致該公司毛利率可能繼續(xù)下降。
外銷(xiāo)或面臨風(fēng)險(xiǎn)
《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱該公司招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，唯科模塑境外銷(xiāo)售收入分別為2.69億元、3.4億元、3.72億元、2億元，且占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例呈逐年上升趨勢(shì)，分別為51.16%、53.57%、53.91%和59.74%。同期，該公司境外收入占比均高于同行業(yè)可比公司均值。
該公司在招股書(shū)中提到，唯科模塑產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)歐盟、北美等國(guó)家和地區(qū)。為積極拓展海外市場(chǎng)，整合國(guó)際資源，該公司先后在德國(guó)耶拿市、馬來(lái)西亞新山市建立了子公司?？梢钥吹?，海外營(yíng)收將會(huì)是未來(lái)該公司重點(diǎn)投入的方向，但同時(shí)，境外銷(xiāo)售可能為其帶來(lái)三重經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
其一，該公司或需面對(duì)匯率兌換的風(fēng)險(xiǎn)。唯科模塑外銷(xiāo)業(yè)務(wù)主要以美元結(jié)算，故美元匯率變化直接影響該公司的收入。報(bào)告期內(nèi)，該公司由于匯率變化形成的匯兌損益分別為172.63萬(wàn)元、-9.10萬(wàn)元、-99.33萬(wàn)元和-59.06萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為2.43%、-0.17%、-0.89%和-0.81%，如果未來(lái)美國(guó)對(duì)人民幣匯率波動(dòng)變化出現(xiàn)大幅波動(dòng)，可能會(huì)對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)造成影響。
其二，該公司還將面對(duì)貿(mào)易環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，唯科模塑對(duì)美國(guó)客戶(hù)的銷(xiāo)售收入分別為0.41億元、0.54億元、0.67億元和0.55億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.78%、8.37%、9.63%和16.28%?？梢钥吹剑瑘?bào)告期內(nèi)，該公司對(duì)美國(guó)客戶(hù)的銷(xiāo)售收入逐年增加。雖然，截至招股書(shū)簽署日，中美之間貿(mào)易環(huán)境的變化尚未對(duì)該公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響，但若美國(guó)進(jìn)一步加征關(guān)稅，亦或是全球其他地區(qū)針對(duì)整個(gè)行業(yè)采取貿(mào)易保護(hù)措施，則可能影響該公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
其三，唯科模塑還需要面對(duì)新冠肺炎疫情可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)內(nèi)疫情雖已得到有效控制，但國(guó)外情況尚不明確，特別是美國(guó)和歐洲，或存在進(jìn)一步加重的可能性。而報(bào)告期內(nèi)，唯科模塑維持著50%以上的外銷(xiāo)比例，依照該公司目前海外市場(chǎng)分布特征，如果此次疫情長(zhǎng)期持續(xù)，亦將對(duì)其整體業(yè)績(jī)?cè)斐蓢?yán)重影響。(董琳)
