7月上證指數(shù)上漲10.90%，指數(shù)普漲，滬深300、上證50、中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲12.75%、 10.44%、13.38%和14.65%。從行業(yè)角度看，軍工、建材和有色領(lǐng)漲，漲幅分別29.82%、22.48%和19.97%;傳媒、通信和銀行表現(xiàn)較弱，漲幅分別為5.00%、3.26%和2.43%。
海外疫情仍處于持續(xù)擴(kuò)散的狀態(tài)，北美和歐洲復(fù)工復(fù)產(chǎn)一波三折。相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)率先控制住疫情，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利從底部開(kāi)始爬坡，月度數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際改善的趨勢(shì)，受疫情壓制最嚴(yán)重的服務(wù)業(yè)也開(kāi)始恢復(fù)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)政策大概率維持寬松基調(diào)，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策也有望延續(xù)。
全球流動(dòng)性處于負(fù)利率時(shí)代，充裕的流動(dòng)性有望持續(xù)配置權(quán)益市場(chǎng)。我國(guó)金融開(kāi)放的力度加大，外資配置中國(guó)的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)具備了可行性;我國(guó)率先進(jìn)入疫情之后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，A股的優(yōu)質(zhì)公司大概率在此次全球資金的再配置中受益，外資持續(xù)流入的趨勢(shì)不變。而在國(guó)內(nèi)，房住不炒的思路延續(xù)，疊加理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌，居民投資面臨資產(chǎn)荒，權(quán)益市場(chǎng)有望承接居民資產(chǎn)配置的需求。
對(duì)于8月的A股市場(chǎng)，我們認(rèn)為A股在經(jīng)濟(jì)修復(fù)、流動(dòng)性寬松、資本市場(chǎng)改革等催化之下，整體大概率呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢(shì)，同時(shí)也會(huì)受到海內(nèi)外疫情反復(fù)，以及不再局限于貿(mào)易和科技領(lǐng)域的地緣政治的擾動(dòng)。結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)相對(duì)更多，中長(zhǎng)期我們相對(duì)看好醫(yī)藥、消費(fèi)和科技，低估值的金融地產(chǎn)也會(huì)有階段性的機(jī)會(huì)。
醫(yī)藥：從中長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)的需求旺盛且確定性強(qiáng)，受益于龐大的本土市場(chǎng)、人口老齡化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的人均診療費(fèi)用提升;從結(jié)構(gòu)上看，醫(yī)保控費(fèi)將資金結(jié)余用于臨床急需和創(chuàng)新藥，非醫(yī)保醫(yī)療產(chǎn)品市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。從全年的角度看，新冠疫情的影響很復(fù)雜并且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)存在點(diǎn)狀復(fù)發(fā)的可能性，海外尤其美國(guó)、巴西、印度仍持續(xù)蔓延，還未見(jiàn)明顯拐點(diǎn)，因此醫(yī)藥股的行情有望延續(xù)。從政策角度看，自醫(yī)保局成立之后，市場(chǎng)對(duì)集采政策的壓力預(yù)期已經(jīng)較為充分，無(wú)需太過(guò)擔(dān)心。今年醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平有所提升，但估值會(huì)被業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)縮小化;同時(shí)醫(yī)藥行業(yè)的馬太效應(yīng)很顯著，核心資產(chǎn)維持高估值成為常態(tài)。投資方面看好三條主線，分別是疫情直接受益的爭(zhēng)端檢測(cè)、呼吸類(lèi)器械和疫苗，滿(mǎn)足新醫(yī)療需求的創(chuàng)新藥和器械，以及受益于消費(fèi)升級(jí)的自費(fèi)藥品、器械、消費(fèi)品和醫(yī)療服務(wù)。
食品飲料：白酒細(xì)分行業(yè)從中長(zhǎng)期來(lái)看，中高端市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容;同時(shí)沒(méi)有海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，也很難有新品牌入局，價(jià)格分層好，行業(yè)有較好的競(jìng)爭(zhēng)格局;龍頭公司品牌優(yōu)勢(shì)明顯，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)具有確定性和持續(xù)性。調(diào)味品行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，供給端新品開(kāi)發(fā)催生多元化產(chǎn)品，需求端受益人均消費(fèi)量增加，而消費(fèi)金額小和頻次低的特點(diǎn)使得行業(yè)2-3年的提價(jià)周期具備可行性;行業(yè)集中度低，龍頭公司憑借品牌、渠道和產(chǎn)品等優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升集中度的邏輯仍然成立。
新能源汽車(chē)：從長(zhǎng)期來(lái)看，汽車(chē)向電動(dòng)、智能方向發(fā)展趨勢(shì)明確，特斯拉引領(lǐng)變革，傳統(tǒng)車(chē)企加速推進(jìn)升級(jí)。從區(qū)域來(lái)看，歐洲車(chē)企面臨歐洲交通碳排放法案的約束，上半年新能源汽車(chē)市場(chǎng)如期放量，份額超過(guò)中國(guó)市場(chǎng)居于全球第一。國(guó)內(nèi)方面，工信部修改放寬準(zhǔn)入門(mén)檻，有望吸引更多企業(yè)進(jìn)入新能源汽車(chē)行業(yè)，促進(jìn)新能源汽車(chē)的健康發(fā)展。隨著疫情解除、補(bǔ)貼退坡影響逐漸消除，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)發(fā)展也將重新走向正軌。從投資角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)已經(jīng)基本形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，產(chǎn)業(yè)鏈格局逐漸呈現(xiàn)。推薦具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的新能源汽車(chē)供應(yīng)鏈，如特斯拉、大眾MEB供應(yīng)鏈的優(yōu)質(zhì)公司，示范效應(yīng)強(qiáng)，成長(zhǎng)空間大。
TMT：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)受益于5G、AI、云計(jì)算的發(fā)展，景氣程度處于復(fù)蘇態(tài)勢(shì);在中美的大國(guó)博弈背景下，中國(guó)廠商進(jìn)口替代開(kāi)始逐步實(shí)現(xiàn)。云計(jì)算是行業(yè)的大趨勢(shì)，saas顯著改善商業(yè)模式，云計(jì)算企業(yè)可以獲得更加穩(wěn)定的現(xiàn)金流、更高的用戶(hù)粘性以及更加優(yōu)質(zhì)的運(yùn)維;各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭均在積極進(jìn)行云轉(zhuǎn)型。消費(fèi)電子方面，5G商用帶來(lái)推動(dòng)手機(jī)換新，同時(shí)射頻、天線、外觀、光學(xué)等方面全面創(chuàng)新將帶動(dòng)asp提升;TWS耳機(jī)創(chuàng)新領(lǐng)域也有望迎來(lái)快速成長(zhǎng)期。2020年5G進(jìn)入了建設(shè)的高峰期，主設(shè)備以及PCB、天線、濾波器、光模塊等關(guān)鍵部件進(jìn)入業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的階段。
金融：宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸開(kāi)始復(fù)蘇，央行結(jié)構(gòu)性降息，以及證監(jiān)會(huì)討論向銀行發(fā)放券商牌照，銀行股有望迎來(lái)估值修復(fù)。當(dāng)前資本市場(chǎng)戰(zhàn)略地位提升到新高度，券商在資本市場(chǎng)對(duì)內(nèi)改革和對(duì)外開(kāi)放方面發(fā)揮更大作用，同時(shí)股票市場(chǎng)指數(shù)上行和交易量放大帶來(lái)經(jīng)紀(jì)、兩融、券商自營(yíng)等業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，券商有業(yè)績(jī)和估值雙擊的機(jī)會(huì)。
地產(chǎn)：政策方面，“房住不炒”的主基調(diào)在未來(lái)仍將延續(xù)，但“因城施策”被給予更大肯定，將與“房住不炒”相輔相成，成為長(zhǎng)期房地產(chǎn)調(diào)控的導(dǎo)向政策。結(jié)構(gòu)方面，拿地和融資向頭部房企集中的邏輯依舊成立，行業(yè)集中度繼續(xù)保持提升。行業(yè)的估值處于歷史低位，在流動(dòng)性寬裕的環(huán)境下大概率有估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。
關(guān)鍵詞： 上證指數(shù)
