1月9日，杭州萬事利絲綢文化股份有限公司(簡稱“萬事利”)更新IPO招股書，擬進(jìn)軍深交所創(chuàng)業(yè)板，募資3.2億元，主要用于補(bǔ)充流動資金和營銷展示中心建設(shè)。

公開資料顯示，萬事利是一家專業(yè)從事絲綢相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

營收凈利負(fù)增長 毛利率持續(xù)下滑

招股書顯示，2017至2019年，萬事利營收分別為7.13億元、7.53億元、7.29億元，同比增長5.61%、-3.19%;扣除非經(jīng)常性損益后歸母股東凈利潤為5254.41萬元、4690.81萬元、5133.89萬元，同比增長-10.73%、9.45%。

對于營收凈利負(fù)增長，萬事利在招股書中表述稱，2019年受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，市場競爭程度加劇，2020年受新冠肺炎疫情影響，絲綢文化創(chuàng)意品、絲綢紡織制品收入下滑較大。

此外，報告期內(nèi)，萬事利絲綢文化創(chuàng)意品毛利率持續(xù)下滑，分別為55.41%、54.18%、51.59%。而應(yīng)收賬款余額較大，存在一定資金壓力和經(jīng)營風(fēng)險。報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.303億元、1.406億元、1.357億元，占當(dāng)期末流動資產(chǎn)的比例分別為29.54%、27.93%、 23.79%。

2020年受疫情影響，萬事利主營業(yè)務(wù)陷入下滑，2020年1-9月絲綢業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.60億元，同比下降26.86%，凈利潤2493.76萬元，同比下降22.99%。在原有業(yè)務(wù)受疫情沖擊影響較大的情況下，萬事利響應(yīng)號召，積極轉(zhuǎn)產(chǎn)口罩業(yè)務(wù)，2020年1-6月口罩業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.72億元，產(chǎn)生的營業(yè)收入與凈利潤占當(dāng)期營收與凈利潤比重分別為44.47%和58.86%。

但隨著國內(nèi)口罩產(chǎn)能提升，口罩業(yè)務(wù)對萬事利業(yè)績的推動已逐漸減弱。2020年1-6月，萬事利口罩月營收已從超5000萬元級別降至百萬元級別，毛利率也從高峰期的50%以上近乎腰斬。

業(yè)務(wù)集中在華東 分銷商管理存風(fēng)險

現(xiàn)階段，我國絲綢行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低，絲綢生產(chǎn)商及品牌眾多，普遍議價能力較弱，行業(yè)競爭較為激烈。

目前萬事利主要采用直銷和分銷相結(jié)合的銷售模式，分銷包括針對絲綢文化創(chuàng)意品的加盟、經(jīng)銷和代銷三種模式，以及針對口罩的貿(mào)易商模式。報告期內(nèi)，萬事利向分銷商銷售商品金額分別為9975.07萬元、1.12億元、1.18億元，占公司當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比分別為14.11%、15.09%、16.3%。

對此，萬事利在招股書中明確提出分銷商管理風(fēng)險，若分銷商在經(jīng)營中出現(xiàn)違背公司的品牌理念、終端管理達(dá)不到要求等情形，或?qū)ζ放菩蜗蠛头咒N區(qū)域的終端銷售產(chǎn)生不利影響。

報告期內(nèi)，萬事利各期前十大經(jīng)/代銷商合計25家中，首次合作的浙江集商網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，曾因涉嫌虛假宣傳、違反禁止傳銷條例案被行政處罰近千萬元。在萬事利各期銷售前十大加盟商合計19家中，多家企業(yè)與加盟萬事利的合作時間比其設(shè)立時間要早。對此，萬事利表示，分銷商中存在多個主體或更換與公司合作主體的情形。

此外，萬事利還存在業(yè)務(wù)區(qū)域相對集中及新市場開拓的風(fēng)險。報告期內(nèi)，萬事利在華東區(qū)域的銷售占比分別為63.66%、61.95%、66.53%，業(yè)務(wù)區(qū)域相對集中。萬事利認(rèn)為，在新進(jìn)入的區(qū)域市場，當(dāng)?shù)叵M者對公司品牌的認(rèn)知以及公司對該目標(biāo)市場的深入了解需要一定時間，或存在在新市場開拓過程中各項資源的擴(kuò)張速度跟不上市場開拓速度的問題。

值得注意的是，萬事利品牌貼牌業(yè)務(wù)的客戶包括GUESS、鄂爾多斯(600295,股吧)、CWF等。無論是傳統(tǒng)的產(chǎn)品業(yè)務(wù)板塊，還是貼牌業(yè)務(wù)板塊，近幾年萬事利出現(xiàn)增長乏力的態(tài)勢，尤其OEM銷售渠道，報告期內(nèi)銷售收入和占比呈逐年下降，由2017年47.29%下降至2019年41.04%，下降6.25%。

對于OEM渠道下滑，萬事利表示，隨著品牌戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型，主動縮減了部分毛利率較低的非真絲貼牌服裝業(yè)務(wù)，當(dāng)期非真絲貼牌服裝收入較上年下降3228.19萬元，導(dǎo)致OEM模式收入有所下滑。

除了上述問題，萬事利剛開展1年多的口罩業(yè)務(wù)同樣遭遇著糾紛。據(jù)萬事利披露顯示，預(yù)付好狀態(tài)供應(yīng)鏈和上海誠心醫(yī)療等口罩貨款，但因供應(yīng)商無法正常履約，預(yù)付款項收回困難。

無論是相關(guān)訴訟案件，還是預(yù)付供應(yīng)商壞賬情況，都從側(cè)面反映出萬事利內(nèi)控管理方面存在的諸多問題。此外，萬事利13家控股子公司和1家控股孫公司中，超過半數(shù)出現(xiàn)虧損。隨著口罩生產(chǎn)毛利走低，轉(zhuǎn)戰(zhàn)口罩這劑“強(qiáng)心劑”作用愈發(fā)減弱，萬事利未來除了在主營業(yè)務(wù)專利技術(shù)多下功夫外，更應(yīng)注重在供應(yīng)商、經(jīng)銷商的管理把控上，否則品牌名聲搞臭了，產(chǎn)品銷路也會隨之停滯。

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