2022-04-02中銀國際證券股份有限公司楊思睿對廣電運通(002152)進行研究并發(fā)布了研究報告《金融科技與城市智能并舉，發(fā)力數(shù)字經濟》，本報告對廣電運通給出買入評級，當前股價為10.45元。
廣電運通(002152)
公司發(fā)布 2021 年年報，全年實現(xiàn)營收 67.82 億元（+5.79%） 創(chuàng)歷史新高，歸母凈利潤 8.24 億元（+17.68%）。業(yè)績符合預期， 金融科技領域優(yōu)勢延續(xù)，城市智能業(yè)務矩陣建設加快， 全面發(fā)力數(shù)字經濟。 維持買入評級。
支撐評級的要點
業(yè)績穩(wěn)定增長， 經營現(xiàn)金流持續(xù)向好。 Q4 單季實現(xiàn)營收 25.1 億元（+0.57%）、 凈利潤 2.65 億元（-1.92%） ， 全年核心業(yè)務金融科技產品實現(xiàn)營收 42.13 億元（+1.57%） ， 業(yè)績整體符合預期。 研發(fā)投入 7.73 億元（+6.62%），連續(xù)三年占營收比重超 11%。經營活動現(xiàn)金流凈額 15.91 億元（+30.25%）， 近 5 年 CAGR 為 18.80%， 經營現(xiàn)金流持續(xù)改善。? 加速構建城市智能產業(yè)矩陣，全面開展數(shù)字化轉型。 城市智能產品實現(xiàn)全年營收 25.69 億元（+13.52%） 。 21 年公司重點圍繞政務、交通、安全等方面開展數(shù)字化轉型業(yè)務， 政務方面中標 1.3 億廣州“穗智管”項目，交通方面獲得首單高鐵屏蔽門合同， 安全方面中標深圳龍崗 2.26 億元智能門禁項目。 參控股 6 家“專精特新”公司，在數(shù)字經濟的多個細分賽道加快建設， 具備可觀的成長廣度與高度。
金融科技優(yōu)勢延續(xù)， 海外市場表現(xiàn)亮眼。 公司連續(xù) 14 年位居國內機具市場占有率第一，主流機型成為首批通過適配驗證的信創(chuàng)產品， 具備數(shù)幣全鏈路建設能力，海南數(shù)幣運營項目落地。金融科技領域的優(yōu)勢顯著，有望受益于金融數(shù)字化轉型。 此外， 21 年海外業(yè)務收入同比增長 17.12%，在全球疫情蔓延下實現(xiàn)逆勢增長，毛利率 52.39%維持高位。公司連續(xù)四年獲得墨西哥BBVA 銀行設備大額訂單， 技術及產品持續(xù)溢出海外。
估值
預計 2022-2024 年凈利潤為 9.6、 10.9 和 13.0 億元， EPS 為 0.34、 0.39 和 0.46元（考慮疫情防控要求可能導致數(shù)字經濟端財政投入放緩，及海外風險尚存， 下修 10~25%），對應 PE 分別為 32X、 28X 和 23X， 估值水平偏低，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
疫情導致海外不及預期；研發(fā)投入的產出效應不及預期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，海通證券(600837)鄭宏達研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達80.57%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利9.22億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為28.24。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為15.73。證券之星估值分析工具顯示，廣電運通（002152）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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