今日早間，央行公告稱(chēng)，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購(gòu)到期、現(xiàn)金投放等因素的影響，2月1日不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。因有800億元逆回購(gòu)到期，今日公開(kāi)市場(chǎng)操作自然凈回籠800億元，為連續(xù)第七日凈回籠資金。市場(chǎng)人士指出，隨著春運(yùn)正式啟動(dòng)，春節(jié)前現(xiàn)金投放壓力將加大，對(duì)銀行體系流動(dòng)性的影響也將顯現(xiàn)。不過(guò)央行系列安排特別是CRA的啟動(dòng)可極大降低春節(jié)前后流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)“滾隔夜”的限制亦有助于提升貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定性，再現(xiàn)類(lèi)似上年末的極端結(jié)構(gòu)性緊張的概率較小。

剛剛過(guò)去的1月份，除了月中繳稅帶來(lái)些許擾動(dòng)之外，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性總體保持較充裕水平，貨幣市場(chǎng)利率紛紛走低。

1月份，銀行間市場(chǎng)最具代表性的7天期回購(gòu)利率(DR007)從上年末3.09%最低降至2.70%，近幾日在2.85%一線，累計(jì)下行逾20BP;1月份，DR007算術(shù)平均值為2.84%，為2017年8月以來(lái)最低值。同時(shí)，全口徑的7天期回購(gòu)利率(R007)從上年末6.94%的高位最低回落至2.80%，最近在3.25%一線，下行了數(shù)百個(gè)基點(diǎn)，月均值水平也從上個(gè)月的3.69%大幅下行至3.24%，回落超過(guò)40BP，并創(chuàng)了2017年3月以來(lái)新低。

此外，中長(zhǎng)期貨幣市場(chǎng)利率也有所回落，利率曲線期限利差略微收窄，相比去年四季度的情況出現(xiàn)了一定變化。1月份，3個(gè)月Shibor從4.90%一線降至目前4.70%附近，回落了約20BP，其與7天期Shibor利差也小幅收窄約10BP，而2017年四季度3個(gè)月Shibor及其與7天期Shibor利差均持續(xù)上行。

市場(chǎng)人士指出，1月份流動(dòng)性改善是明顯而且全面的，這給予了央行實(shí)施流動(dòng)性?xún)艋鼗\的條件。展望2月份，CRA的創(chuàng)設(shè)極大降低了春節(jié)前流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，加上逆回購(gòu)、SLF等也為央行調(diào)節(jié)流動(dòng)性邊際余缺提供了充足的工具，預(yù)計(jì)春節(jié)前流動(dòng)性總量問(wèn)題不大，資金面時(shí)點(diǎn)性波動(dòng)可能難免，但出現(xiàn)異常緊張的概率小。春節(jié)過(guò)后，銀行體系將迎來(lái)現(xiàn)金回籠，雖然CRA機(jī)制會(huì)對(duì)現(xiàn)金回籠形成對(duì)沖，但預(yù)計(jì)流動(dòng)性仍會(huì)呈現(xiàn)偏松的態(tài)勢(shì)，并保持到3月上旬。

“2月由于春節(jié)橫亙?cè)轮?，商業(yè)銀行體系上下半月資金盈缺情況大不相同：節(jié)前資金面臨巨大缺口，節(jié)后資金明顯盈余，因而資金面的關(guān)鍵在于央行能否彌補(bǔ)節(jié)前缺口。就央行的表態(tài)而言，其中性態(tài)度使得資金面有明顯保證;而參考目前跨節(jié)資金利率的波動(dòng)特征，市場(chǎng)擔(dān)憂的類(lèi)似上年末資金面表現(xiàn)出的意外緊張，再出現(xiàn)的概率也較小。因而，2月資金面總體上可能表現(xiàn)為：節(jié)前利率上行，但幅度明顯小于上年末;節(jié)后資金面略有改善，但是流動(dòng)性整體分層的狀態(tài)無(wú)法改變。”天風(fēng)證券表示。

中信證券指出，央行于1月25日正式實(shí)施定向降準(zhǔn)措施，長(zhǎng)期來(lái)看有助于補(bǔ)充流動(dòng)性缺口，緩解銀行流動(dòng)性緊缺、流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性分層的矛盾，短期來(lái)看將進(jìn)一步改善當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境。此前，央行建立“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”提前安排春節(jié)前后流動(dòng)性，營(yíng)造平穩(wěn)資金面;1月29日起自動(dòng)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)新規(guī)的正式施行也將有利于春節(jié)前后流動(dòng)性環(huán)境?？傮w看，流動(dòng)性有望保持中性平穩(wěn)。