繼中糧信托、英大信托之后，百瑞信托曲線上市步伐加快。
日前，上市公司東方能源(000958.SZ)披露了購買資產(chǎn)預案。公告顯示，東方能源擬作價147.5億元收購國家電力投資集團有限公司(以下簡稱為“國家電投”)等5名交易對手持有的國家電投集團資本控股有限公司(以下簡稱為“國電資本”)100%股權。工商資料顯示，國電資本是百瑞信托大股東，持股比例50.24%，也就是說，憑借此次收購，百瑞信托將實現(xiàn)曲線上市。
值得注意的是，就在此時間節(jié)點，4月4日河南銀保監(jiān)局接連公布兩項處罰決定，對百瑞信托做出共計90萬元的行政處罰。
據(jù)接近百瑞信托的知情人士向《中國經(jīng)營報》記者透露，兩張罰單源于兩年前的一項通道業(yè)務，不過并未披露具體投向及項目詳情。
不過，盡管在“業(yè)績超過預定指標”和曲線上市雙重利好下，百瑞信托的房地產(chǎn)信托業(yè)務和信托資產(chǎn)不良率的潛在風險仍然值得關注。其2017年的信托風險資產(chǎn)達90.90億元，且不良增長幅度330.43%，不良率1.09%遠高于2017年和2018年的全行業(yè)水平。
“蛇吞象”式收購
東方能源此次重組，國家電投旗下金融資產(chǎn)將實現(xiàn)整體上市，其中最受關注的是百瑞信托借此曲線上市。
此前，上述接近百瑞信托的知情人士向本報記者表示，東方能源資產(chǎn)重組一事，由股東國電資本推動，公司正積極提供協(xié)助配合。
根據(jù)東方能源最新公告，公司擬通過發(fā)行股份方式收購國家電投等持有的國電資本100%股權，預估作價147.50億元，每股發(fā)行價格為3.58元。
公開資料顯示，國電資本分別持有國家電投集團財務有限公司24%股權、國家電投集團保險經(jīng)紀有限公司100%股權、百瑞信托有限責任公司50.24%股權、中電投先融期貨股份有限公司44.20%股權、永誠財產(chǎn)保險股份有限公司6.57%股權。國電資本2017年和2018年分別實現(xiàn)營業(yè)收入為42.43億元、70.01億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為6.63億元和6.02億元。
這是一起“蛇吞象”的交易。截至2018年底，國電資本總資產(chǎn)653.88億元，凈資產(chǎn)126.53億元，而東方能源總資產(chǎn)108.11億元，凈資產(chǎn)26.37億元，前者總資產(chǎn)是后者的6倍。
值得注意的是，根據(jù)預案所披露的財務數(shù)據(jù)，相較于其他金融資產(chǎn)，百瑞信托的盈利能力最強。截至2018年底，百瑞信托資產(chǎn)總額94.73億元，負債總額12.06億元，所有者權益合計82.67億元。2017年和2018年，其分別實現(xiàn)營業(yè)收入14.56億元和12.23億元，凈利潤11.23億元和10.14億元。
盡管2018年營收和凈利有所下降，但年初百瑞信托董事長王振京曾在官方微信號稱“上述業(yè)績均已超過年度預定指標”。
百瑞信托前身為鄭州信托投資公司，2002年完成重新登記后更名為百瑞信托。其目前共有8名股東，前三大股東是國電資本、摩根大通和鄭州市財政局，分別持股50.24%、19.99%和16.65%。
盡管有著不錯的盈利能力，但百瑞信托的資本補充和競爭壓力并不小。自2010年以來，百瑞信托歷經(jīng)多次增資擴股，目前注冊資本為40億元。
用益金融信托研究院研究報告指出，2017~2018年信托公司綜合實力排名中，百瑞信托得分為101.54分，排名27位，劃分為行業(yè)第三梯隊。該研報認為，處在行業(yè)第三梯隊的公司，最大的特點是不確定性大，既存在向上突破的機會，也存在沉淪或掉隊的可能。
對于上市后百瑞信托的發(fā)展預期，資深信托研究員袁吉偉在接受本報記者采訪時表示，“股東上市融資后，可以為信托公司增資，提升資本實力;上市后也將給信托公司帶來一定品牌效應，提高市場知名度。當然，上市后對于信托公司治理會提出更高的要求，涉及重大事件需要披露，經(jīng)營透明性會提升。”
此外，當前同時推進的還有英大信托曲線上市一事。在此之前，自1994年安信信托(600816.SH)、陜國投A(000563.SZ)兩家信托公司上市后，五礦信托等也通過央企金融資產(chǎn)證券化曲線上市。此外，江蘇信托、昆侖信托、愛建信托、國投泰康信托、中糧信托等也都實現(xiàn)了曲線上市。
地產(chǎn)信托業(yè)務增加
上市前夕，百瑞信托連收兩張罰單。而罰單背后，需要關注的是百瑞信托近年來“快跑”過程中的風險資產(chǎn)和不良的增長幅度。
4月4日，河南銀保監(jiān)局接連公布豫銀保監(jiān)銀罰決字〔2019〕6號、7號兩條處罰決定，對百瑞信托作出共計90萬元的行政處罰。據(jù)了解，這是百瑞信托自2002年完成重新登記以來的首度受罰。
公告顯示，百瑞信托存在違規(guī)接受第三方金融機構信用擔保違法事實，依據(jù)《關于規(guī)范金融機構同業(yè)業(yè)務的通知》(銀發(fā)〔2014〕127號)第七條，對百瑞信托有限責任公司罰款50萬元。
同時，由于百瑞信托存在“管理信托財產(chǎn)不審慎”違規(guī)事實，依據(jù)《信托公司管理辦法》第二十四條，《中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理法》第四十六條，對百瑞信托有限責任公司做出罰款40萬元的處罰決定。
前述知情人士對《中國經(jīng)營報》記者表示，兩項處罰都是由于一個銀信合作的單一資金的通道項目，這個項目是兩年前成立的，目前已經(jīng)清算完畢。
就該處罰的具體事實、項目的情況以及對公司業(yè)績的影響等問題，本報記者向百瑞信托發(fā)送了采訪函，但截至發(fā)稿暫未獲得回復。
盡管被罰的是通道業(yè)務，在多家信托公司猛沖通道業(yè)務的近幾年里，百瑞信托表現(xiàn)卻較為穩(wěn)定。截至2018年底，百瑞信托管理信托規(guī)模為1847億元，而2015年底、2016年底和2017年底這一數(shù)據(jù)分別為1581.77億元、1650.32億元和1711.64億元。同時，其2015~2017年被動管理型信托資產(chǎn)呈現(xiàn)收縮穩(wěn)定的態(tài)勢，分別為762.71億元、668.96億元和718.75億元。
相比較而言，更受關注的是百瑞信托的房地產(chǎn)信托。市場對百瑞信托房地產(chǎn)信托有過質疑的聲音。
今年2月，百瑞信托通過設立信托計劃并以信托資金收購合作方49%股權的方式，與港股上市公司朗詩綠色集團(00106.HK)全資附屬公司西安朗詩銘合作開發(fā)一項地塊。該項目被質疑或不符合“四證齊全、30%自有資金投入、開發(fā)商有二級開發(fā)資質”的“432”條件，合作方自2013年上市以來深陷業(yè)主維權漩渦。
針對上述違規(guī)項目的資金是否亦是投向房地產(chǎn)業(yè)，前述知情人士向本報記者否認，但并未透露項目的具體投向。
從信托資產(chǎn)運用來看，2017年百瑞信托投向房地產(chǎn)業(yè)的信托資金為510.35億元，占比28.95%。另外，投向基礎產(chǎn)業(yè)的信托資金為36.62億元，占比20.46%;投向實業(yè)的信托資金為313.22億元，占比17.77%。
同時，百瑞信托投向房地產(chǎn)業(yè)的信托資產(chǎn)占比連年增長。2013~2016年，投向房地產(chǎn)業(yè)的信托資金占比分別為13.02%、17.91%、20.98%和22.36%。至于2018年是否持續(xù)增加，投向地產(chǎn)的信托規(guī)模多大，百瑞信托暫未向本報記者披露該項數(shù)據(jù)。
百瑞信托不良大幅增長3倍更是尤為值得關注。2017年末百瑞信托的信用風險資產(chǎn)為90.90億元，同比增長51.63%;不良合計0.99億元，同比增長330.43%;不良率為1.09%，較2016年的0.38%上升0.71%。
而2017年全行業(yè)的不良率水平為0.50%，較2016年年末的0.58%下降0.08個百分點。2018年信托行業(yè)不良率增長較為明顯，但百瑞信托2017年末的不良率就已超過2018年的全行業(yè)水平。2018年末，信托行業(yè)風險項目個數(shù)為872個，信托資產(chǎn)風險率(不良率)為0.98%。
盡管百瑞信托最新的信用風險資產(chǎn)規(guī)模和不良率暫未可知，但在頻頻“爆雷”的2018年里，百瑞信托“踩雷”了東方金鈺、神舟長城等上市公司項目。
