今年首季煉油行業(yè)仍可能面臨較大的庫存損失， 3月下旬加油站銷量或?qū)⒓ぴ觥?/p>

沙特和俄羅斯的原油價(jià)格戰(zhàn)仍在繼續(xù)，但相較9日的史詩級暴跌，今日WTI、布倫特原油都有不同幅度的回漲。

原油價(jià)格戰(zhàn)對國內(nèi)市場影響幾何?對此，金聯(lián)創(chuàng)燃料油分析師周國霞表示，隨著國際油價(jià)閃崩，地?zé)捓碚摕捰统杀敬蠼担瑩?jù)測算，截至3月9日，地?zé)挳?dāng)月主流進(jìn)口原油均價(jià)跌至3100元/噸，而若本月低油價(jià)持續(xù)，地?zé)挶驹碌桨吨髁鬟M(jìn)口原油均價(jià)或至2500元/噸以下，環(huán)比2月到岸成本大降1000元/噸以上。

3月17日汽柴油跌幅超1000元/噸？

由于國內(nèi)成品油調(diào)價(jià)存在40美元/桶“地板價(jià)”保護(hù)，即低于40美元時(shí)汽柴油最高零售價(jià)格不降低，而當(dāng)前國際油價(jià)基本在35美元/桶附近運(yùn)行，因此國內(nèi)成品油市場已經(jīng)進(jìn)入外盤跌國內(nèi)零售穩(wěn)的特殊階段，內(nèi)外聯(lián)動暫停。而國內(nèi)受疫情影響，需求仍在逐步復(fù)蘇，地?zé)捪掠萎a(chǎn)品市場或存較大利好。根據(jù)測算，截至3月10日，山東地?zé)捈庸ぶ髁鬟M(jìn)口原油理論盈利至177元/噸，迅速由前期虧損進(jìn)入理論盈利階段。

不過理論盈利并不一定能夠立刻在煉廠身上得到反饋，事實(shí)上，由于受疫情影響，汽柴油終端需求尚未完全啟動，主營單位、地方煉廠以及中下游用戶庫存均處于較高水平。卓創(chuàng)資訊成品油分析師楊霞指出，實(shí)際情況來看，3月份山東地?zé)捫柘刃邢捌谶M(jìn)購的相對較高成本原油，而國際原油大跌后的低成本原油紅利，需等到4月份才能顯現(xiàn)。中金報(bào)告也預(yù)計(jì)今年首季煉油行業(yè)仍可能面臨較大的庫存損失，倘若未來油價(jià)止跌回升，煉廠將重新享受低加工成本的優(yōu)勢，取得庫存收益。

對于加油站而言，金聯(lián)創(chuàng)執(zhí)行副總裁劉心田認(rèn)為，短期內(nèi)弊大于利，但中長期來看則是利大于弊。短期來看，保守預(yù)測3月17日汽柴油跌幅將超1000元/噸，因此在下一個(gè)調(diào)價(jià)窗口到來前，加油站能等來的即便是剛需客戶，也會做最有限的消費(fèi)，這對于剛迎來復(fù)工復(fù)產(chǎn)熱潮的加油站，銷售端有點(diǎn)被“澆冷水”的尷尬。

但從中長期來看，“由于9日原油跳水多少有點(diǎn)一步到位的味道，后期觸底反彈的概率較大。”據(jù)此劉心田做出判斷，“地板價(jià)”機(jī)制受益最直接的還是加油站，3月17日后，如果原油站穩(wěn)30美元上方，則成品油消費(fèi)熱情和信心會受到鼓舞，更多的消費(fèi)者會樂意積極享受低油價(jià)“紅利”，3月下旬應(yīng)會看到加油站銷量激增。

美國頁巖油生產(chǎn)商影響幾何

國際上，沙特和俄羅斯的博弈仍在繼續(xù)。周二，沙特國有石油巨頭沙特阿美公司表示，將在4月份將其原油產(chǎn)量提高到每天1230萬桶，創(chuàng)歷史新高。阿美石油還于當(dāng)?shù)貢r(shí)間10日上午11點(diǎn)48分宣布暫停股票買賣，沙特利雅得證券交易所發(fā)布的公告顯示，暫停股票買賣的原因是“等待宣布公司重要事務(wù)”。按照公告，沙特阿美石油公司將從當(dāng)天11點(diǎn)50分開始暫停交易，截至3月10日收盤，沙特阿美股價(jià)為每股31.15沙特里亞爾，漲幅為9.88%。

而俄羅斯也隨后跟進(jìn)，周二俄羅斯能源部長亞歷山大·諾瓦克(Alexander Novak)表示，從長遠(yuǎn)來看，俄羅斯有可能將石油產(chǎn)量提高至每天50萬桶，俄羅斯并未關(guān)閉與歐佩克未來進(jìn)一步合作的大門。俄羅斯財(cái)政部則稱，俄羅斯能夠承受石油價(jià)格在6到10年內(nèi)維持在25-30美元/桶的水平，國家財(cái)富基金超過1500億美元，可以在長期低油價(jià)的情況下動用。

加拿大皇家銀行資本市場全球大宗商品策略主管赫利瑪·克羅夫特(Helima Croft)分析道：“俄羅斯的戰(zhàn)略似乎不僅針對美國頁巖油公司，而且還針對美國豐富的能源所實(shí)施的強(qiáng)制性制裁政策。”荷蘭合作銀行的能源策略師Ryan Fitzmaurice也認(rèn)為，俄羅斯的目標(biāo)是負(fù)債累累的美國頁巖油生產(chǎn)商。

那么，美國頁巖油生產(chǎn)商會受到多大影響?金聯(lián)創(chuàng)原油分析師王晶算了一筆賬，從2014年初至今的美國原油產(chǎn)量月均變化與同期WTI原油期貨月均價(jià)的走勢情況看來，在上輪的價(jià)格大戰(zhàn)中，美國頁巖油產(chǎn)量確實(shí)是曾經(jīng)因?yàn)榈蛢r(jià)環(huán)境而一度出現(xiàn)回落。在2015年4月至2016年9月期間，美國原油整體產(chǎn)出水平曾從965.5萬桶/日一路回落至853.38萬桶/日，期間WTI月均價(jià)運(yùn)行于30.62美元/桶(2016年2月)至54.63/桶(2015年4月)之間。

不過，王晶指出，在經(jīng)歷這輪市場競爭后，受到頁巖油生產(chǎn)技術(shù)革新所帶來的鉆井效率提升影響，目前美國頁巖油的平均生產(chǎn)成本較當(dāng)時(shí)又出現(xiàn)了大幅下滑?？紤]到在上輪美國原油產(chǎn)量下降過程中，頁巖油在30-45美元/桶的區(qū)間內(nèi)仍存有一定生命力，而國際原油期貨價(jià)格在經(jīng)歷暴跌之后，今日又有回漲趨勢，因此王晶認(rèn)為：“(原油價(jià)格戰(zhàn))短期內(nèi)將暫時(shí)不會沖擊到頁巖油的生產(chǎn)成本線，而在日內(nèi)盤中油價(jià)的低位環(huán)境下，美國頁巖油短期內(nèi)出現(xiàn)大幅回落的可能性并不高。”

行業(yè)內(nèi)還有另一種觀點(diǎn)，有專家指出原油暴跌不排除是沙特、俄羅斯聯(lián)合導(dǎo)演的“二士殺三桃”大戲，除了進(jìn)一步針對在30美元原油價(jià)格面前喪失優(yōu)勢的美國頁巖油市場外，還可以通過低價(jià)原油打擊風(fēng)頭正勁的新能源市場，從電動車市場里把丟掉的傳統(tǒng)燃料車市場再搶回來，并推動OPEC內(nèi)部的供給側(cè)改革和抵制非OPEC經(jīng)濟(jì)體大舉油氣開采的熱情。

關(guān)鍵詞： 原油價(jià)格戰(zhàn) 庫存損失