安信國際證券趙寧達,謝欣洳近期對愛美客進行研究并發(fā)布了研究報告《愛美客：醫(yī)美翹楚，方興未艾》，本報告對愛美客給出買入評級，認為其目標價位為581.00元，當前股價為548.88元，預期上漲幅度為5.85%。

愛美客(300896)

愛美客擁有最豐富的三類醫(yī)療器械產品系列且大多數為國內首款上市產品，具有先發(fā)優(yōu)勢，是醫(yī)美業(yè)內龍頭。未來在疫情防控政策不斷優(yōu)化、多地發(fā)放消費券拉動內需等多重因素利好下，我們看好公司長期發(fā)展。首次覆蓋，給予“買入”評級。

【資料圖】

報告摘要

疫情防控政策優(yōu)化刺激消費，醫(yī)美龍頭有望受益。2022年12月，新十條防疫政策正式公布。我們預計，未來在疫情防控政策更加科學精準且不斷優(yōu)化、政府發(fā)放消費券刺激消費擴大內需、居民人均收入持續(xù)提升、醫(yī)療技術逐步成熟和網紅/直播經濟的興起等多重因素催化下，醫(yī)美板塊有望迎來估值修復。監(jiān)管方面，今年3月國家藥監(jiān)局發(fā)布《關于調整部分內容的公告》，明確指出將射頻治療儀、注射用透明質酸鈉溶液（水光針）、面部埋植線等產品納入三類械管理，對醫(yī)美產品做出規(guī)范化管理。隨著醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管趨嚴，提前布局玻尿酸、射頻等產品的企業(yè)將會脫穎而出，利好醫(yī)美龍頭企業(yè)。

擁有最豐富的三類醫(yī)療器械產品系列且大多數為國內首款上市產品，構建起以嗨體為首的明星產品線。公司業(yè)績表現靚麗，2021年公司實現營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為14.5億元和9.6億元，同比增長104.1%和117.8%。盈利能力持續(xù)提升，凈利率從2017年的34.5%增長至2022年前三季度的66.6%。目前公司擁有最豐富的三類醫(yī)療器械產品系列且大多數為國內首款上市產品，具有先發(fā)優(yōu)勢，其中嗨體是國內首款，也是全球市場上唯一一款商業(yè)化的用于修復頸紋的皮膚填充劑。隨著醫(yī)療美容消費群體不斷擴大，嗨體熊貓針、濡白天使等產品的持續(xù)助力，未來有望進一步增厚公司業(yè)績。

前瞻性布局研發(fā)創(chuàng)新，肉毒素、溶脂針、表麻膏等在研產品支撐業(yè)績持續(xù)增長。公司重視研發(fā)創(chuàng)新，2018年至2021年研發(fā)開支CAGR達45%。公司在研管線豐富且以自主研發(fā)為主要模式，不斷拓展瘦臉、減脂、麻醉等新領域。在研產品中3款處于臨床試驗，其中注射用A型肉毒毒素和醫(yī)用含聚乙烯醇凝膠微球的修飾透明質酸鈉凝膠均預計于2024年獲批上市。隨著產品相繼上市，有望推動業(yè)績持續(xù)增長。

首予“買入”評級，目標價格581元。我們預計公司歸母凈利潤分別為13.2億元、19.8億元和28.9億元，對應增幅38.3%、49.8%和45.7%，對應PE分別為83x、55x和38x。愛美客作為擁有最多III類醫(yī)美藥械且大多數為國內首款上市產品的本土企業(yè)，技術專利壁壘護城河較深，因其具有高成長性、高確定性，未來在防控政策不斷優(yōu)化、多地發(fā)放消費券拉動內需等多重因素利好下，我們看好公司長期發(fā)展。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：政策風險；藥械研發(fā)進展不及預期風險；銷售推廣不及預期；疫情反復；行業(yè)競爭加??；醫(yī)療事故等突發(fā)事件風險。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中信建投(601066)證券劉樂文研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.59%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利13.93億，根據現價換算的預測PE為80.26。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有37家機構給出評級，買入評級28家，增持評級9家；過去90天內機構目標均價為574.06。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，愛美客（300896）行業(yè)內競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性優(yōu)秀。財務健康。該股好公司指標5星，好價格指標2星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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關鍵詞： 證券之星 產品系列 三類醫(yī)療器械