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格隆匯4月25日丨西牛證券4月24日發(fā)研報稱，2022年英恒科技(1760.HK)實現(xiàn)48.3億元人民幣總收入，同期錄得令人驚喜的21.5%毛利率，帶動集團(tuán)錄得凈利潤105.3%的同比增長。

新能源汽車業(yè)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)令人鼓舞：得益于2022年中國新能源(600617)汽車強(qiáng)勁的銷售，英恒科技新能源業(yè)務(wù)分部也得到令人滿意的成績，該業(yè)務(wù)分部同比成長91.0%，占全年總收入42.8%(2021年:34.1%)。由于集團(tuán)經(jīng)已成為中國多家新能源汽車品牌的供應(yīng)商，預(yù)期集團(tuán)未來將繼續(xù)能夠與產(chǎn)業(yè)共同成長。

Tesla降價帶來的影響相對中性：我們認(rèn)為Tesla降價對英恒科技的影響相對中性，長期而言我們相信新能源汽車廠商會傾向通過提高技術(shù)及規(guī)格以取代降價及保持汽車銷量。因此，英恒科技正在扮演相當(dāng)重要的角色，其能夠協(xié)助新能源汽車廠商i)在沒有大規(guī)模資本投入的情況下提升汽車規(guī)格及技術(shù)水平、ii)通過與集團(tuán)全中國16所研究中心當(dāng)中最為毗鄰的研究中心合作，快速應(yīng)對市場的需求及轉(zhuǎn)變。

高速成長的預(yù)期正逐步實現(xiàn)：監(jiān)于i)英恒科技持續(xù)遞交令人滿意的業(yè)績表現(xiàn)、ii)新能源汽車與自動駕駛產(chǎn)業(yè)如預(yù)期般擴(kuò)張，維持對英恒科技正面的態(tài)度。維持集團(tuán)目標(biāo)價每股7.76港元，相當(dāng)于2023年/2024年/2025年的15.8x/13.3x/11.3x預(yù)測市盈率，重申“買入”評級。

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