2023年8月17日中榮股份（301223）發(fā)布公告稱公司于2023年8月16日接受機構(gòu)調(diào)研，信達證券分析師 李宏鵬 李含稚參與。
具體內(nèi)容如下：
問：公司主要核心競爭力是什么？競爭對手情況怎樣？
(資料圖片僅供參考)
答：公司主要的核心競爭力體現(xiàn)在（1）與一批優(yōu)質(zhì)頭部品牌客戶長期合作，助益我們率先打造符合國際客戶需求的體系能力、管理能力，并能對新興市場發(fā)展具備敏銳的觸覺，助益新業(yè)務拓張。（2）公司堅持研發(fā)創(chuàng)新，創(chuàng)意設計領先性，深入?yún)⑴c客戶產(chǎn)品的前端開發(fā)設計，為客戶提供全案解決方案，含平面設計、材料選擇、結(jié)構(gòu)、工藝、色彩管理等，滿足快消行業(yè)差異化的競爭需求。（3）通過智能制造，滿足小批量多批次、大批量高端化、多批次表面裝飾豐富的多樣產(chǎn)品需求，滿足不同客戶不同場景需求。（4）多區(qū)域運營交付能力，實現(xiàn)一地接單，多地交付，實現(xiàn)快速響應。
根據(jù)行業(yè)公開信息，上半年印刷包裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)的整體營收和利潤水平狀態(tài)不是非常樂觀，不同賽道上的友商的表現(xiàn)與所服務的市場行情密切相關。
問：包裝行業(yè)不同細分賽道，是否具備一定壁壘？
答：有的。不同產(chǎn)品、不同行業(yè)和不同類型的客戶，對產(chǎn)品質(zhì)量、交付效率、服務水平、技術研發(fā)能力、自動化智能化水平的需求都有差異。例如，從產(chǎn)品細分來看，紙箱包裝、膠印彩盒、紙漿模塑，需要投入完全不同的生產(chǎn)設備，技術能力，設備的價格也差異巨大；從細分行業(yè)來看，快消客戶尤其注重包裝的創(chuàng)新開發(fā)迭代、交付的靈活快速能力；食品醫(yī)藥客戶需要不同級別的潔凈車間等；從不同客戶來看，品牌客戶尤其高端品類對包裝產(chǎn)品質(zhì)量的呈現(xiàn)要求更高，印刷和工藝效果更精細；小微客戶及不太注重品牌建設的客戶對質(zhì)量及精度要求相對較低，對成本較為敏感。
問：近年很多網(wǎng)紅新品牌是否主要找一些小廠做包裝，會分食我們頭部的份額嗎？
答：網(wǎng)紅新品牌的出現(xiàn)客觀上對我們客戶所在的部分細分賽道的競爭會形成一定的沖擊，但長期來看，快消行業(yè)仍是一個增量市場，整個盤子仍在擴大，我們的客戶具有較強創(chuàng)新研發(fā)能力、體系能力、抗風險能力更強，長期來看成長性是優(yōu)于網(wǎng)紅品牌的；而小包裝廠的質(zhì)量能力、服務能力、體系能力、產(chǎn)能與客戶的要求是有一定差距的，目前看來對我們份額的影響較小。
4、公司在重點客戶里，如寶潔、好麗友、高露潔、瑪氏、億滋等，份額以及趨勢如何？
我們是這些客戶國內(nèi)最主要的、長期合作的戰(zhàn)略供應商，公司在重點客戶的具體份額我們也不太清楚；從趨勢來看，公司會繼續(xù)通過創(chuàng)新服務、可持續(xù)方案、交付靈活性等方面的競爭力提升，來進一步提升份額。
問：老客戶的增長情況如何？是否有其他新客戶導入預期？
答：公司扎根包裝行業(yè)多年，集創(chuàng)新研發(fā)、創(chuàng)意設計、一體化制造、智能化生產(chǎn)、終端營銷服務于一體，已和口腔護理、化妝品、個人及家庭護理、食品、保健品、醫(yī)藥、煙草、酒類及消費電子等多個領域品牌客戶，建立全方位、深層次的合作伙伴關系。公司銷售額前五名客戶沒有發(fā)生變化。
2023 年上半年，公司新增貝泰妮、尚科寧家、悅刻、網(wǎng)易有道及華勤等知名客戶，且產(chǎn)品質(zhì)量及服務均得到客戶的認可。公司將繼續(xù)專注于化妝品、口腔護理、個人及家庭護理、食品、保健品、醫(yī)藥、消費電子、煙草制品、酒類、在線教育等領域的紙制印刷包裝，不斷開拓新的優(yōu)質(zhì)客戶。
問：不同客戶盈利能力是否有顯著差異？公司過去毛利率趨勢基本穩(wěn)定是什么原因？
答：公司重要客戶均與公司有著長期的合作關系，受產(chǎn)品的材料、工藝、交貨數(shù)量和產(chǎn)品生命周期等因素的影響，不同客戶的不同產(chǎn)品有著不同的利潤水平。公司產(chǎn)品整體銷售毛利率水平在已上市的 19 家紙包裝印刷企業(yè)中排第 10 位（按照 2022 年公開年報數(shù)據(jù)）。
公司主營業(yè)務毛利率近幾年基本穩(wěn)定，是因為公司與主要客戶長期穩(wěn)定合作，存在一定的調(diào)價機制，對原材料價格波動，我們分階段與客戶進行顧調(diào)整，盡管存在一定的調(diào)價機制，但調(diào)價具有滯后性，短期會影響公司生產(chǎn)成本，造成公司產(chǎn)品毛利率的波動，就全年周期而言影響會有但差異不會太大。公司同時加快設備的升級改造和加大智能化投入，通過提升員工的勞動效率，來抵消人工成本上升對成本的壓力。
中榮股份（301223）主營業(yè)務：主要從事以快速消費品、消費電子市場為主要領域,集研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售于一體的紙制印刷包裝解決方案。
中榮股份2023中報顯示，公司主營收入11.66億元，同比上升2.86%；歸母凈利潤9778.63萬元，同比下降0.54%；扣非凈利潤9124.14萬元，同比上升0.38%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入5.99億元，同比上升6.95%；單季度歸母凈利潤4698.86萬元，同比上升7.01%；單季度扣非凈利潤4472.31萬元，同比上升15.39%；負債率23.89%，投資收益2.46萬元，財務費用-1036.9萬元，毛利率22.08%。
該股最近90天內(nèi)無機構(gòu)評級。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入605.17萬，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。
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